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JonAdgemis近照肖像
当本周终局终于到来，人们其实可以把JonAdgemis的结局一路追溯到最初的开端。
十年前，这位曾在KPMG呼风唤雨的并购红人、结交无数富豪的“魅力银行家”，决定把自己打造成另一个JustinHemmes式的悉尼酒吧大亨。他起步挑的正是两家同名、境况不佳的老酒馆——Darlinghurst与Balmain的TheExchangeHotel。
两家店都气质不俗却亟待翻新，坐落在曾经热闹、却因年轻人被房价挤出而渐趋冷清的传统酒吧区。Adgemis得到了熟识多年的富豪好友支持——他这个希腊鱼铺老板的外孙敢于“单飞”，他们也愿意押注。
他在Balmain砸下的500万美元，就包含了来自零售连锁Kathmandu创始人JanCameron的借款——她是他在KPMG做“造雨人”时期结识的客户。
剧本很简单：以相对便宜的价格买下“离主街不远的冷门”老酒馆，翻新、上精品餐厅，把维多利亚时代的楼上客房改造成精品酒店，迅速盈利。
十年后，这两家TheExchange却已多年滴酒未卖、分文未进。
Balmain店窗户被木板封起，天花板还破了个洞。PHG新装的楼下吧台落满灰尘，工地张贴的紧急联系人海报也早过期了。
一位曾任员工：“除非你已经跟他共事过，否则他能说服任何人为他干活。”
周四，在买下22家酒店与周边物业、背上18亿美元债务之后，Adgemis的“美梦”正式被个人破产所掩埋。
这位常被八卦专栏拍到开着跑车、伴着女伴的“花花公子”，最终成了这一代的AlanBond（并非刑事意义），在名义金额上背上与33年前Bond帝国崩溃时相当的债务。（47岁的他比当年的Bond还年轻近10岁。）
JonAdgemiswithformergirlfriendMeganMacKenziein2018.
他的混乱坠落——在周五的法庭对决前夕以自我破产收场——留下了长长一串债主：酒店员工、富豪旧友、投行、纽约放债人、税务机关，以及一串被弃的悉尼酒馆。
AFRWeekend采访了25+位与他打过交道的人：同事、债主、投资者。他们谈到他的个人魅力与圈钱能力；也有人说他目标与项目不断摇摆，“很难信他口中的任何事”。
一位前高管：“Jon很难把一条思路讲到底。”
这既是一个狂妄与能力错位的故事，也是私募信贷在澳洲大行其道下的警世之作：一个几乎很少兑现承诺的人，怎么能不断借到钱？更离谱的是，怎么会有那么多聪明人把钱一股脑借给他，以至于他在仅花约2.8亿美元购置的资产上，最终背出了18亿美元债？
一位经由私募信贷基金把钱借进PHG、如今可能血本无归的投资人说得最直白：
“我们把钱借给了一个本就财务吃紧的人。我不懂，怎么会有人把这么多钱压在一个人身上？”
从东区名校生到“顺风顺水”的并购红人
JonAngeloGeorgeAdgemis出生于悉尼东区，祖籍希腊Kastellorizo。就读Cranbrook，悉尼大学经济学，入职KPMG。短暂在GreshamPartners做过BHP–Billiton合并，2005年回到KPMG，赶上并购业务高歌猛进。
2007年，他28岁升任最年轻合伙人。
一位投行人士：“Jon是个很强的银行家，客户喜欢他——圆滑、聪明、人脉广。”
JonAdgemisandJanCameronforgedanunlikelyfriendshipbutthenfellout.EdwinaPickles
他把生意与交友混在一起，与一众“怪诞富豪”走得很近：JanCameron、WIN电视台老板BruceGordon等。2016年，他甚至代Gordon家族现身NineAGM。
媒体当年描写他：“开着黑色敞篷Maserati，让悉尼春风吹乱并购圈最受瞩目的发型。”
借钱、翻店、再借钱：雪球越滚越大
2015–2020，他陆续拿下KurrajongHotel（Erskineville）、TownHall（Balmain）、CameliaGrove（Alexandria），还插手CrowsNest住宅项目。
买与装都要钱，JanCameron不断加码——到2021年，本息合计6,800万美元。但两人2020年决裂：他在ASIC对Cameron提起的Bellamy’s信息披露案中作证（最终Cameron被罚8,000美元）。她2022年说：
“跟他打交道从不透明，不可靠。把Jon从生活里剔除，我松了口气。”到那时，Adgemis已还清她的借款。
2021年，他又与BruceGordon反目，被起诉追讨1,000万美元；同年底还遭另一家公司就CrowsNest项目申请破产追讨。警讯已现，但银行与类信贷仍选择忽视。
私募信贷的“甜蜜期”
皇家委员会后，银行收缩地产/餐饮放贷，私募信贷填补真空；加息期更能赚取两位数收益。Adgemis便以“完工后的乐观估值”（常由EganNationalValuers出具）不断再融资。
案例：墨尔本Kew的CliftonHotel
2021购入价680万美元同年估值2,100万→向Gemi抵押借1,200万
费用：2.2%额度费+16.5%利率（违约再加5%）
现在挂牌700–800万出售
2022年他试发4,000万可转债（Thorney做基石），仅募到1,500万。
2023年4月，车轮开始脱落：核心高管PeterCrinis悄然离职，媒体口风也由“点石成金”转为“垃圾债叠加的酒吧玩家”。他辩称PHG是“物业私募股权”，餐饮只是“榨干物业价值的手段”。然而，多家门店仍关着门。
2024年初，PHG要再融5亿美元。BainCapital看过后离场。7月，他却又说服德意志银行牵头4亿美元再融资（还包括Gemi、Archibald、纽约Muzinich&Co），把资产分三篮，德银拿走“最好”的抵押。BDO管理人其后质疑该再融资可能构成“削弱债权人的处分”。
稳定没多久：9月，Muzinich对其握有担保的五家悉尼门店任命管理人，覆水难收。
LanceRosenbergfromGleneagleSecuritesandformerinvestmentbankerJonAdgemis.EdwinaPickles
最后一击：债主反目与个人破产
压垮骆驼的稻草是与RichardGazal的翻脸。Gazal自2023年追讨2,600万美元，今年发起破产程序。Adgemis把个人资产转给受托人WLPRestructuring，提议所有债主对18亿美元债务仅收230万美元（每1美元收0.15美分），还拉上母亲与妹妹“凑份子”。债主震怒。
税务局对他与其公司调查已一年多，2024年5月搜查其住处与办公室；文件显示27家公司或涉近3亿美元税欠。BRIFerrier在多宗清算案中指称可能存在GST欺诈（Adgemis否认，目前未有相关民事/刑事诉讼）。
周四，他主动申请破产，避免周五庭审。他将被禁止担任公司董事；按破产规定，他名下不得持有价值超9,600美元的车辆——八卦媒体以后恐怕得去找一辆“十年旧Corolla”。
私募信贷的教训
乐观估值+短期高息+循环再融的组合，只要现金流未落地，就像踩高跷走钢丝。次级/夹层层层叠加，二押、三押充斥，资产一旦需变现，回收率惨烈。“人设”与“故事”不能替代治理、现金流与可行计划。一位曾放贷的私募高管坦言：“我们知道他很难还本，但想着先收利息，再转手给下一家。”
这正是滚雪球的金融动能——直到温度回升、雪球散架。
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